近日，中國茶葉股份有限公司和普洱瀾滄古茶股份有限公司相繼遞交了招股說明書。作為茶葉起源國，中國卻一直沒有國際性的茶葉品牌，也未有茶企成功登陸A股。目前在商超里最常見茶葉品牌是英國的立頓紅茶和斯里蘭卡的錫蘭茶。即將登陸資本市場的茶葉股，對我們而言意義非凡。

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中國失去茶葉霸主地位，茶企上市“事關重大”

中國茶文化源遠流長，博大精深。“茶之為飲，發(fā)乎神農(nóng)氏，聞于魯周公”，中國是茶的故鄉(xiāng)，是最早利用茶葉和種植茶樹的國家，向上可以追溯到三皇五帝時期，西漢時期已經(jīng)將茶的產(chǎn)地縣命名為“茶陵”也就是現(xiàn)今湖南的茶陵。慢慢地飲茶也不僅僅是為了提神止渴，開始和精神領域相結合，從而逐漸發(fā)展出了茶道，唐朝《封氏聞見記》中曾寫有“茶道大行，王公朝士無不飲者”，這也是現(xiàn)存最早的對茶道的記載。

在較長一段時間內(nèi)，全世界幾乎所有的茶樹都種植在中國，這也使得茶葉成為了中國三大基礎出口商品之一，其余兩個為瓷器和絲綢。十八世紀，茶在歐洲的價格高達咖啡的十倍，茶貿(mào)易十分暴利。英國向中國購買茶葉代價高昂，為了扭轉(zhuǎn)這種貿(mào)易局勢，英國費勁心思，終于用鴉片撬開了中國市場。

隨著鴉片越來越深入人們的生活，為了避免收支不平衡，有些中國官員開始傾向于同意國人種植鴉片。道光十六年，太常寺少卿許乃濟還曾上奏《鴉片煙例禁愈嚴流弊愈大亟請變通辦理摺》以及《奏請弛內(nèi)地民人栽種罌粟之禁》的附片，正式提出了弛禁鴉片吸食、允許內(nèi)地民人栽種的弛禁主張。許乃濟認為，禁止中國百姓種煙，利益都歸了英國人，得不償失。如果準許百姓種煙，就可以抵制英國的鴉片進口。此后，種植鴉片之風愈發(fā)盛行，罌粟取代茶樹占領了豐碩的土地，每年生產(chǎn)的鴉片數(shù)量也在不斷增加，1882年中國種植的鴉片還開始向外出口。

真是飲鴆止渴，得獸失人。

這種情況下，英國人開始籌劃自己的“茶葉帝國”，意圖控制茶葉生產(chǎn)。阿薩姆和錫蘭為英國開啟了屬于他們的“茶葉時代”。到1901年，印度和錫蘭徹底取代了中國的茶葉地位，茶葉出口量近4億磅。

這種背景下，茶企踏上上市之路可以說是中國茶文化復興的標志之一，中國將有望重新找回屬于自己的茶葉榮光。

對此青桐資本投資副總裁李政云表示這兩家IPO的公司，側重生產(chǎn)加工和銷售端，偏農(nóng)業(yè)屬性。如果它們成功上市，對農(nóng)業(yè)類項目和種植類項目有很大指導意義。另外，農(nóng)業(yè)等這類生物性資產(chǎn)公司，在會計處理方面會有2個難度：稅務規(guī)范、資產(chǎn)界定。這也是在稅務和資產(chǎn)界定方面進一步規(guī)范化。

02

能否出現(xiàn)“茶中茅臺(600519)”，路遠且艱

此前，多家茶企都曾嘗試沖擊A股未果，諸如安溪鐵觀音、八馬茶業(yè)、湘豐等，目前茶葉公司也都集聚在新三板市場中，比如謝裕大、美靈寶、龍生茶葉等。可見想要坐上A股“茶葉第一股”的寶座并非易事。因此，此次兩家企業(yè)遞交招股書十分惹人注目。

中國茶葉前身為1949年11月成立的中國茶葉公司，是新中國第一家國有茶葉公司和貿(mào)易系統(tǒng)中最早建立的全國性專業(yè)總公司。為中糧集團的十八個專業(yè)化公司之一。中茶自設立以來，主營業(yè)務和主要產(chǎn)品沒有發(fā)生過重大變化。發(fā)展至今，公司創(chuàng)立了“中茶”核心品牌和“海堤”、“猴王牌”以及“蝴蝶牌”等子品牌，其中中茶為普洱茶品牌，海堤牌為公司的烏龍茶品牌，猴王牌為花茶品牌，蝴蝶牌為白茶品牌。

2017年-2019年，公司營業(yè)收入不斷上漲，分別為12.29億元、14.90億元和16.28億元，但是凈利潤卻整體呈現(xiàn)下滑趨勢。

(數(shù)據(jù)來源：Wind)

2019年公司營收主要來自黑茶、烏龍茶和紅茶，其中黑茶銷量逐漸增長，2019年達到0.37萬噸。

(數(shù)據(jù)來源：Wind)

瀾滄古茶的品牌歷史可以追溯至1966年設立的瀾滄縣茶廠，產(chǎn)品主要以普洱茶為主，按照原料和工藝不同可以具體分為生茶、熟茶和調(diào)味茶三大類。2019年普洱茶銷售額達到3.52億元。

公司的營收規(guī)模相對來說比較小，2017年-2019年營收分別為2.50億元、2.99億元和3.80億元;公司凈利潤逐年上升，從2017年7191萬元上漲至2019年的9555萬元。

但值得注意的是，雖然中茶的銷售額已經(jīng)居于行業(yè)龍頭地位，瀾滄古茶的營收相對而言也不低，但是二者加起來2019年的總營收也僅為20.08億元。這對于整個中國茶葉市場而言，只是其中很小的一部分。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2019年國內(nèi)茶葉市場銷售量為202.56萬噸，銷售總額為2739.5億元。由此可知，兩大公司的營收總額僅占整個國內(nèi)茶葉市場的0.73%。這也十分明顯地暴露出了我國目前茶葉市場的短板。行業(yè)集中度低，企業(yè)數(shù)量多而分散，達到一定規(guī)模并擁有種植、加工、銷售全產(chǎn)業(yè)鏈的品牌企業(yè)較少。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2017年我國茶葉企業(yè)總數(shù)約為6萬余家，其中規(guī)模企業(yè)為1,600余家，僅87家企業(yè)總資產(chǎn)超過1個億，6家企業(yè)總資產(chǎn)超過10億。

對于能否出現(xiàn)茶葉中的“茅臺股”，多位業(yè)內(nèi)人士均表示不太可能。青桐資本投資副總裁李政云表示主要是三方面原因：一是因為在產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品標準化方面，品牌和產(chǎn)品無法做到一致掛鉤。這兩家IPO公司，偏農(nóng)業(yè)屬性，無法做到“標準化”，而茅臺的生產(chǎn)，已經(jīng)具備工業(yè)化和“標準化”和品牌力;二是由于茶葉的產(chǎn)地認知遠遠大于品牌認知，而且短時間內(nèi)無法改變。消費者對茶葉的認知，停留在品類或產(chǎn)地，而且只有品類概念，沒有品牌概念，無法建立茅臺量級的影響力。茅臺品牌，已把產(chǎn)地和品牌完全綁定;三是因為茅臺本身已經(jīng)具備金融屬性，可以囤積。但目前大部分茶葉，除了普洱等個別茶葉，并不能囤積。

“中國茶葉產(chǎn)業(yè)行業(yè)一直處在不規(guī)范的運營當中，行業(yè)亂象太多。中國的茶葉發(fā)展路徑要走五步才行，按照先后順序分別是：規(guī)范化、專業(yè)化、品牌化、資本化和規(guī)?；Ｋ?，從這個路徑不難看出未來十年之內(nèi)不可能出現(xiàn)茶葉中的茅臺。”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬說道。

來源：和訊網(wǎng)